九游会官方：上海中期期货——尾盘短评20251120

九游会网站：

  今日四组期指集体走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.49%、0.69%、0.84%、0.48%。现货A股三大指数集体回调沪指跌0.40%，收报3931.05点；深证成指跌0.76%，收报12980.82点；创业板指跌1.12%，收报3042.34点。沪深两市成交额17082亿，较前日小幅缩量177亿。行业板块涨少跌多，能源金属、水泥建材、银行板块涨幅居前，美容护理、电池、船舶制造、煤炭行业、餐饮、教育、采掘行业、旅游酒店、光伏设备、商业百货板块跌幅居前。国内方面，目前经济基本面仍然偏弱，10月份零售销售增速从9月份的3.0%放缓至2.9%，1-10月全国固定资产投资较前三季度0.5%的降幅扩大1.2个百分点。海外方面，美联储会议纪要显示，决策者对12月是否降息存在严重分歧，认为今年不必再降息的人数未达到多数，但超过了支持降息的人数，一些中间派要视数据而定，目前12月降息概率已下降至30%一下。总的来看，虽然英伟达业绩超预期、中金合并等事件某些特定的程度带动市场情绪，但海外流动性预期再度转弱，而国内的经济数据也对股指缺少支撑，且年底市场风险偏好有所降低，指数或将延续偏弱震荡，着重关注美国9月非农报告，若数据显著弱于预期，市场对美联储尽快降息的押注将强化，市场风险偏好有望提升。

  今日欧线集运指数（欧线）期货继续下行，主力合约收跌1.39%报1631.0点。本周一公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS环比下行9.80%至1367.57点，下行幅度略超市场预期，对市场情绪造成一定影响。现货运价方面，马士基开舱12月初报价，上海至鹿特丹报价大柜2500美金，上海至汉堡报价大柜2400美金，低于前期其宣涨的大柜3200美金。地缘方面，内塔尼亚胡称哈马斯必须解除武装，同时以黎冲突持续，以军在黎巴嫩南部持续打击目标，目前不确定性仍然较大，关注胡塞方面在抵抗之弧一致性。总的来看，SCFIS指数反映11月中旬线月计划运力高位也将带来压制，预计集运指数（欧线）主力合约短期仍以偏弱震荡为主。

  今日沪金主力合约收涨0.22%，沪银收涨0.75%，国际金价震荡整理，现运行于4058美元/盎司，金银比价79.60。宏观方面，美联储会议纪要显示美联储内部割裂加深，多位官员反对12月降息，CME FedWatch工具显示，12月降息25bp的概率从前一天的48%暴跌至32.8%，关注非农就业数据对市场降息预期的指引。此外，美国政府结束了长达43天的停摆，其带来美国经济稳步的增长担忧，仍支撑市场避险情绪。资金方面，中国央行10月末增持3万盎司黄金，总黄金储备量达到7409万盎司，连续12个月增持。截至11/19，SPDR黄金ETF持仓1043.72吨，前值1041.43吨，SLV白银ETF持仓15226.88吨，前值15218.42吨。综合看来，贵金属近期波动反映美联储分歧，关注非农报告，将引领贵金属价格走势。

  今日沪铝主力收盘21530元/吨，跌幅0.19%；伦铝窄幅整理，现运行于2809美元/吨。供应端，电解铝产量保持高位运行，因需求转弱，铝水比例小幅下滑，铸锭量有所增加。消费端，部分板块处于旺季转向淡季的阶段，开工率存在边际转弱现象，但尚未出现大幅减弱迹象。库存端，截至11月20日，SMM国内铝锭社会库存62.1万吨，环比下降2.5万吨，铝价回落后，市场接货情绪提升，周中铝锭转为去库。总的来看，市场对美联储12月是否再次降息存在比较大不确定性，风险偏好下降，叠加国内逐步进入需求旺季转淡季的阶段，基本面对于铝价持续上扬并无充足动力支撑，后续铝价预计保持高位震荡。

  今日氧化铝主力收盘2732元/吨，跌幅0.29%。供应端，国内运行产能保持高位，但部分企业因焙烧炉负荷下调、产线检修或升级改造等因素，开工率出现回落。叠加北方地区受年度碳排放核查与环保政策影响，部分产线暂时关停，导致SMM周度产量环比下降1.7万吨至170.1万吨。需求端，近期SMM电解铝厂氧化铝原料库存继续上升，铝厂刚需补库意愿较弱。库存端，本周SMM国内氧化铝总库存增长1.8万吨至481.1万吨，呈继续累库态势。总的来看，氧化铝基本面维持过剩格局，且过剩压力持续增大，后续需着重关注价格趋势，若其进一步下跌，可能触发更大范围的企业减产。预计短期氧化铝期价将维持偏弱运行。

  今日铸造铝合金主力合约收盘20780元/吨，跌幅0.17%。供应端，上周SMM再生铝有突出贡献的公司开工率环比提升1.5个百分点至60.6%，但依然受制于原料短缺、政策不明等因素，预计11月开工率增幅有限。成本端，废铝供应偏紧格局未改，市场延续高位供需博弈态势，需关注原铝价格趋势、环保政策变化及下游企业采购策略调整，警惕高位回调风险。需求端，临近年底，市场需求整体乐观，下游市场消费较有韧性，且随铝价回调，部分合金企业补库情绪小幅回升。库存端，截至11月20日，SMM再生铝合金锭社会库存5.65万吨，环比增长0.08万吨。总的来看，成本及需求端对再生铝价依然构成较强支撑，预计短期铝合金价格将跟随沪铝转为高位震荡走势。

  今日沪锌主力收盘22380元/吨，跌幅0.18%；伦锌维持震荡，现运行于2988.5美元/吨。国内供应面，冶炼厂持续积极采购国产锌矿，国内锌精矿偏紧未改，多地加工费继续走低。随着加工费下滑以及原料供应收紧，锌锭产量可能受到制约。此外，当前出口窗口仍在开启，关注后续国内锌锭出口量级表现。消费端，11月开始北方地区进入供暖，或污染天气频发，影响开工，预计下游整体表现仍将弱于去年同期。库存端，截至11月20日，SMM国内锌锭社会库存15.27万吨，环比减少0.39万吨。综合看来，宏观情绪逐渐减弱，冶炼厂减产预期及锌锭出口仍给予底部支撑，但消费表现一般，预计短期沪锌将以承压震荡走势为主。

  今日碳酸锂主力合约收盘98980元/吨，跌幅0.32%。供应端，锂盐厂整体开工率保持高位运行，枧下窝矿短期复产尚未落地，供给端存在供应瓶颈。SMM预计11月国内碳酸锂产量可以维持10月的生产量级，环比大致持平。消费端，新能源汽车市场在年末购置税调整预期的驱动下增长势头强劲，叠加储能市场需求爆发，下游整体呈现淡季不淡特征。从现货市场来看，目前虽需求向好但因价格持续上涨过快，下游材料厂采购心态谨慎，市场成交清淡。库存端，截至11月13日，SMM碳酸锂周度库存为12.05万吨，环比减少0.35万吨，库存加速去库。总的来看，消费端需求旺盛以及碳酸锂持续加速去库为近期锂价表现强劲的根本原因，短期去库格局有望延续，后续仍需关注枧下窝锂矿复产节奏以及需求表现，短期碳酸锂期价走势预计以偏强震荡为主。

  今日原油主力合约期价收于455.5元/桶，日跌幅1.66%。市场传言美俄闭门会谈或敲定俄乌和平方案，地缘风险溢价回落。供应方面，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，增产幅度与11月相同，并将在明年一季度暂停增产计划。美国原油产量1383.4万桶/日，环比减少2.8万桶/日，处于历史高位水平。供应端的压力持续。需求方面，季节性利好因素逐渐消退，北美炼厂检修季尚未结束，终端需求增速放缓。国内主营炼厂方面，本周镇海炼化2，云南石化即将进入全厂检修，预计主营炼厂开工负荷或将继续下滑。山东地炼方面，11月中下旬，华星一次负荷或继续提升；金诚二次装置或逐步复工，一次负荷或提升。预计山东地炼一次开工负荷或继续提升。地缘方面，俄乌冲突持续，和谈前景黯淡。巴以冲突暂时停火，但停火协议执行陷入僵局矛盾频发。美伊核谈判停滞，制裁与反制持续升级。总的来看，原油供应延续增长，需求有回落预期，建议重视地缘局势的变化。

  今日燃料油主力合约期价收于2517元/吨，日跌幅1.76%。供应方面，隆众多个方面数据显示，截至11月9日，全球燃料油发货为475.17万吨，较上周期下降11.84%。 其中美国发货59.5万吨，较上周期增加31.96%；俄罗斯发货52.54万吨，较上周期下降34.37%；新加坡发货40.44万吨，较上周期增加73.49%。中东发电旺季结束，沙特、科威特炼厂检修后逐步恢复，供应预期回升。目前停车检修装置计划内检修与经济性检修均有，部分炼厂装置受经济性影响存在长期停工风险。本周装置暂无停车或复产计划，国产燃料油检修损失量仍将保持稳定。需求方面，本周山东地区催化装置或有窄跌可能，焦化开工负荷仍有小涨预期。航运终端维持刚需补油加注，供船企业零售价格弱稳僵持，交投氛围一般。库存方面，新加坡燃料油库存2595.2万桶，环比增长6%。山东地区渣油库存率率19%，较上周期下降0.1%。山东地区渣油库存率4.2%，较上周期下降0.2%，山东地区蜡油库存率2.9%，较上周期增加0.2%。总的来看，燃油供应宽松，需求平淡，关注地缘冲突对期价的影响。

  今日PTA主力合约期价收于4696元/吨，日跌幅0.25%。供应方面，隆众多个方面数据显示，PTA产量为145.07万吨，环比下降2.35%。PTA产能利用率为76.18%，环比下降1.51%。本周华东一套250万吨PTA17日起按计划检修，预计一周左右，PTA产量小幅下降。需求方面，聚酯产量为154.96万吨，环比下降0.31%。聚酯开工率为87.52%，环比增加0.28%。虽然大沃检修时间未定，但金桥计划重启，宇欣计划投产，预计聚酯供应将小幅提升。终端需求方面，终端负荷小幅下降，需求端支撑不足，下游多刚需采购为主。库存方面，PTA社会库存为315.16万吨，环比下降0.15%。总的来看，PTA供应下降，需求支撑减弱，预计PTA期价以区间震荡为主，关注下游产销及装置变动情况。乙二醇方面，短期供应缩量呈现好转，未来关注供应端持续变化。本周乙二醇港口库存回升至73万吨附近，场内货源流动性增加，关注苏北仓单流出速度。预计乙二醇价格重心宽幅调整为主。

  今日尿素主力合约期价收于1665元/吨，与上一交易日收平。供应方面，隆众多个方面数据显示，尿素产量为137.69万吨，环比增加1.65%。国内尿素产能利用率为84.08%，环比增加1.37%。本周江苏灵谷二期装置检修，湖北华强装置停车；山西天泽巴公装置恢复。未来三周计划检修企业5家，复产企业预计7-8家附近，尿素产量高位波动。需求方面，随着秋肥市场陆续结束，农业进入淡季储备阶段，复合肥部分企业计划重启，但环保压力不减，预计运行负荷提升或较缓慢。三聚氰胺新疆奎屯、山东华鲁一线等装置存恢复计划，预计本周行业产能利用率或有所提升。此外，由于市场刚需有限，储备性需求受情绪影响逢低采购为主。库存方面，国内尿素企业总库存量148.36万吨，环比下降5.99%。国内港口库存量8.2万吨，环比增加3.8%。近期由于东北地区的储备需求尤为强劲，明显地增长，受此积极因素拉动，部分尿素企业库存去化效果显。著总的来看，尿素供需偏宽松，预计期价或区间运行。

  今日塑料期货01合约下午低位反弹小幅上涨0.32%，持仓量减少。从塑料供需数据分析来看，当前PE检修产能占比不高，塑料国产量供应充裕。进口方面，进口船货陆续到港，进口货源带来很多压力。需求方面，下游棚膜及包装膜行业开工率逐渐下降，需求面支撑不足。从成本来看，受有关推动俄乌冲突新一轮努力的报道影响，昨夜国际原油下跌，布伦特原油主力合约下跌1.9%，成本支持不足。总的来看，国际原油走弱，成本支撑不强，塑料供需偏宽松，塑料期货或将延续偏弱震荡走势。

  今日聚丙烯期货01合约跌幅收窄，持仓量减少，技术走势仍偏弱。从成本来看，受有关推动俄乌冲突新一轮努力的报道影响，昨夜国际原油下跌，布伦特原油主力合约下跌1.9%。地缘因素或仍将反复，对油价形成支撑，而12月OPEC+继续增产，供应过剩担忧将对原油上升空间形成压力，国际原油价格的范围震荡运行为主。聚丙烯供需方面，根据卓创资讯，PP装置检修损失量不高，国产PP供应充裕。PDH利润偏低，未来关注开工率变动。需求方面，塑编行业开工率将季节性下滑，注塑和BOPP行业开工率相对来说比较稳定。总的来看，国际原油震荡运行，PP供需相对宽松，PP期货上涨动力仍偏弱，未来关注BOPP行业开工率变动，这或将带来一定支撑。

  今日甲醇期货01合约下跌低位回升收阳线，持仓量减少。供需方面，据金联创资讯，甲醇行业开工率在84%附近，开工率处于偏高水平。卡贝乐85万甲醇计划11月24日开始停车。近日，西南地区11月对甲醇企业执行气价上调0.3元/方至2.28元/方附近，天然气至甲醇成本比较高，12月份四川、重庆地区天然气制甲醇生产企业检修将有所增加。海外12月份计划检修亦将有所增加，建议动态关注。库存方面，据不完全统计，截至2025年11月20日，华东、华南港口甲醇社会仓库存储的总量为124.39万吨，较上期库存降库3.51万吨。需求方面，甲醇传统下游加权下降。国内煤（经甲醇）制烯烃行业开工在81.32%，环比下降2.12%，同比略低3.49%。富德装置计划12月检修。综合看来，甲醇仓库存储下降以及12 部分甲醇装置检修预期对甲醇价格形成一定支撑。但下游传统行业需求进入淡季，部分MTO行业开工率下滑，甲醇供需面偏宽松。未来关注西南和海外装置检修力度以及港口库存能否持续下降。甲醇期货价格或将震荡筑底。

  今日钢材市场行情报价表现震荡走弱，整体表现反弹动力不足，螺纹主力2601合约震荡走低，整体继续调整，承压3100一线关口，期价反弹动力暂缓，短期表现或宽幅整理运行，关注3050一线合约震荡回落，延续弱势整理，期价整体承压3300一线关口，短期波动加剧，或宽幅震荡运行为主。供应端，上周五大钢材品种供应834.38万吨，周环比降22.36万吨，降幅为2.6%。上周产量减量主要由长材端贡献，原因主要在于建材需求淡季到来，需求降幅明显于板材，且现货流动性也差于板材。螺纹周产量回落4.1%至200万吨，热卷周产量回落1.4%至313.66万吨；上周五大钢材总库存1477.34万吨，周环比降26.23万吨，降幅为1.7%。上周五大品种总库存继续下降，且降幅高于前周。若从库存结构来看，上周厂库与社库降幅较上周均有所扩大，主要受产量下降所致；消费方面，上周五大钢材品种周度表观消费量为860.60万吨，环比降0.7%：其中建材消费降1.3%，板材消费降0.4%。由于淡季已至，叠加下游赶工强度弱，且年底下游资金也处于回款阶段，对长材消费存在一定拖累，因此上周长材需求降幅高于板材需求。整体看来，上周五大钢材品种供需双降，总库存降幅环比扩大，市场供需两弱格局或将延续，预计钢材市场行情报价或偏弱震荡运行为主。

  今日铁矿石主力2601合约震荡运行，期价表现维持宽幅整理格局，整体站稳780一线关口附近，短期表现或波动加剧，关注790一线附近争夺。供应端方面，全球铁矿石发运量环比继续减少至3069万吨，处于历年同期偏高水平，今年累计同比增加2321万吨；47港铁矿石到港量环比高位回落至2769.3万吨。需求端，本期日均铁水236.88万吨，环比增2.66万吨，上周成材价格暂时止跌企稳、焦炭第四轮提涨尚未落地，钢厂利润环比持平为主，247家样本钢厂盈利率环比降0.97个百分点至至38.96%。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库188.7万吨，目前处于1.58亿吨，预计短期矿价宽幅震荡运行。

  今日焦炭期货主力2601合约延续弱势表现，期价承压1650一线关口，短期转弱运行，关注1600一线附近支撑力度。上周国内焦炭市场延续偏强运行格局。第四轮焦炭上涨于15日落地执行，湿熄上涨50元/吨，干熄焦上涨55元/吨，不区分顶装和捣固；上周下游钢企按需补库，中间环节谨慎观望，市场情绪有所降温。上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.64%减0.67%；焦炭日均产量63.00减0.59，焦炭库存58.15减0.15，炼焦煤总库存1068.97减1.05，焦煤可用天数12.8天增0.11天。焦企继续小幅限产，多数由于环保和利润亏损影响；预计焦企4轮落地后，即期利润得到小幅修复。港口贸易情绪一般，积极出货为主。但在原料成本持续攀升下，钢厂利润水准持续收缩，盈利率降低，长期亏损下，不排除后期高炉检修的可能，届时负反馈至原料端，焦炭需求减弱，或有进一步打压原料成本的可能性。

  今日焦煤期货主力2601合约表现震荡回落，期价跌破1120一线关口，短期或波动加剧，关注1100一线附近支撑力度。上周国内市场炼焦煤价格震荡运行。供应方面，近期区域内个别停减产煤矿陆续复产，原煤供应量有所增加，某些特定的程度上缓解了供应紧张局面。目前焦煤市场交氛围走低，线上竞拍涨跌互现，竞拍流拍率有所增加，部分前期溢价较大的煤种成交出现回落。多数煤矿库存普遍低位，短期内煤价以稳为主，煤矿报价多以稳为主。需求方面，河北地区部分高炉恢复满产状态，焦炭第四轮以全面落地，对焦煤价格仍有一定支撑。总的来看，预计炼焦煤市场弱势震荡运行。

  今日豆粕回调测试3000元/吨，尽管10月末中美经贸会谈之后，中国开启美豆采购，USDA11月18日及11月19日报告分别显示，美国民间出口商报向中国出口销售79.2万吨/33万吨大豆，但市场依然担忧美豆出口进度偏慢，2025/26年度大豆宽松供应格局持续对大豆形成抑制，近期美豆上涨有所放缓。下一阶段市场重点将转向南美大豆生长状况，巴西大豆播种期天气良好，截止2025年11月15日，巴西2025/26年度大豆播种进度为69%，高于五年同期均值67.2%，低于去年同期73.8%。12月-1月巴西大豆将进入关键结荚生长期，在南美天气未出现非常明显不正常的情况下，大豆涨幅依然受限，若巴西大豆出现不利，将有望带动大豆进一步突破。国内方面，本周油厂开机有所回升，截至11月14日当周，大豆压榨量为207.76万吨，高于上周的180.57万吨，本周豆粕库存随之下降，较往年仍处高位，截至11月14日当周，国内豆粕库存为99.29万吨,环比减少0.57%,同比增加27.52%。此外，市场担忧阿根廷豆粕到港以及大豆抛储使得豆粕供应压力增加。策略上，豆粕价格震荡偏弱，中期走势等待南美大豆指引。

  中加在APEC期间中加未就农产品贸易展开协商，9月份之后国内菜籽进口大幅度减少，11月份菜籽到港整体预估依然偏低，对菜系形成支撑。菜粕库存降至低位，截至11月14日，沿海主要油厂菜粕库存为0.2万吨,环比减少60.00%,同比减少97.22%。澳大利亚菜籽预期在11月末12月份逐步到港，关注到港节奏。对于菜油来说，美国豆油供应存在缺口，对加拿大菜油出口形成支撑，受我国对加拿大菜籽反倾销调查，以及加拿大菜籽供应阶段性偏紧影响，菜籽到港显而易见地下降，近期菜油库存缓降，但较往年仍处高位，截至11月14日，华东主要油厂菜油库存为40.05万吨，环比减少5.59%,同比增加22.14%。菜油在三大油脂中表现偏强，但三大油脂总库存偏高，且近期菜油抛储部分缓解市场供应紧张局面。操作上暂且观望。

  今日棕榈油承压8900元/吨回调，印尼计划于12月初启动B50生物柴油道路测试，叠加市场预期美国能源署将在近期提交RVO最终方案，政策利好因素为油脂价格提供较强支撑。但另一方面，棕榈油短期供应压力仍待消化，MPOB多个方面数据显示，10月末马棕库存为246.45万吨，环比上升4.44%，同比上升30.73%，相较往年处于偏高水平。11月份之后棕榈油将进入减产周期，但11月上半月马棕产量反季节性上升，SPPOMA多个方面数据显示，11月1-15日马棕产量较上月同期增加4.09%，同时11月马棕出口表现偏弱，Amspec数据分别显示，11月1-20日马棕出口较上月同期减少14.1%。国内方面，国内棕榈油供需两弱，库存较往年处于中性水平，截至11月14日当周，国内棕榈油库存为65.32万吨，环比增加9.36%，同比增加22.99%。操作上暂且观望。

  近期美豆油市场政策频出，令豆油震荡加剧，一方面美国政府结束停摆，生物燃料政策或将得到指引，市场预期EPA准备提交RVO最终方案，且最终方案的RVO数量相比6月的拟定方案将上调，对美豆油形成潜在支撑，另一方面，特朗普政府正考虑将削减进口生物燃料激发鼓励措施的提议推迟一到两年，打压美豆油走势。由于阿根廷9月关税豁免期间豆油销售增加，12月前阿根廷豆油出口保持高位，短期供应增加，但10-12月阿根廷大豆出口及压榨高峰后，2026年初豆油供应将明显收紧。国内方面，当前豆油供应较为宽松，库存水平较往年处于高位，截至11月14日当周，国内豆油库存为114.85万吨，环比减少0.75%,同比增加6.53%。建议暂且观望。

  生猪方面，今日生猪主力震荡偏弱运行。Mysteel数据，11月即将过半，西南、华南等主要腌腊区的气温仍偏高，尚未达到理想腌腊条件。终端消费市场未见明显放量，屠宰企业开工率仍维持低位水平。11 月规模场短暂缩量后将恢复出栏，随着养殖端出栏节奏恢复，市场供应将重新增加，猪价可能再度面临下行压力。随全国多地气温下降，猪肉消费进入季节性回暖期。终端市场走货速度有所加快，屠宰企业为满足需求也提升了开工率和采购量。但考虑到生猪供应充足的底层逻辑未变，价格持续上涨的空间有限。

  鸡蛋方面，今日鸡蛋主力合约价格震荡偏强运行。现货方面，受老母鸡价格回落影响，养殖端对后市价格下行的担忧情绪加剧，普遍加快淘汰节奏，导致老母鸡出栏量呈现小幅增长。当前蛋鸡养殖业已持续处于深度亏损状态，生产所带来的成本对蛋价形成底部支撑。预计近期在产蛋鸡存栏量将呈窄幅下降态势，市场整体供应水平随之回落。

  今日棉花主力合约价格震荡偏强运行。国内方面，根据Mysteel数据，截至2025年11月13日，全国轧花厂开工提至97.43%，环比上周下降1.04%。目前全疆机采进入收尾阶段，进度快于去年同期，轧花厂加工紧锣密鼓进行中，开

  机率依旧处于高位。据Mysteel 农产品数据监测，截至11月13日，主流地区纺企开机负荷在65.6%，较上周上调0.31%，由于40s纱线订单的增加，部分纺企上调了开机，内地开机6-7成，新疆地区开机维持在9成以上。短期棉花区间震荡为主。

  今日白糖主力合约价格震荡偏弱运行。国际方面，巴西本榨季，甘蔗压榨减少，糖分降低，靠着高制糖比例完成了对上个榨季的反超。农业咨询公司Datagro的总裁Plinio Nastari近日表示，尽管甘蔗入榨量略有下降，但由于总制糖比预计将达到52.1%，高于上榨季的48.1%，预计巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量仍较上榨季增加3.1%达4142万吨；预计乙醇产量（甘蔗和玉米生产）为332.3亿公升，同比减少近5%。国内方面，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。截至2025年8月底，据不完全统计全国累计销售食糖999.98万吨，同比增加113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点。工业库存116.23万吨，同比增加6.01万吨。短期白糖区间震荡为主。